炳哥金融专硕临考密押之公司理财（含投资学）

　　先来看，加权平均资本成本，最简单最重要，承上启下。讲三点，一，这个公式中，税率，负债比重都会给出，比较难处理的是资本成本，一种方法是资本资产定价模型，把Rs求出，第二是用MM理论二求出Rs。考试时一定搞清负债权益比，一般会给出，留意公司资本结构发生改变，负债权益比就会发生改变。如果通过发行债券回购股票，要考虑税遁的问题。公式后面还有1-t，利息可以抵税，债务融资包括买债券，向银行借款。

　　还有资本结构理论，整理出的几个公式希望大家搞定，一般先告诉公司100%权益融资，EBIT和无杠杆权益收益率，先把无杠杆公司价值求出，有负债公司价值在没有所得税时价值是多少。还有，EBIT-I/R就是所有者权益S，历年考试一般把无杠杆公司价值算出，有杠杆公司价值相同，再用资产减去负债的值就可以得出公司所有者权益的值。一般会告诉负债的值。还要知道Rs的计算公式，历年考试会考有税MM模型提高难度，一定要把有税MM理论下权益资本成本和有杠杆公司价值的公式记住。有杠杆就有了税遁，所以要把税遁加上。大家一定要会做。考研会问公司价值，所有者权益等于公司价值减去负债，股票价格等于权益除以发行股票数量。

　　下一个公司价值评估，核心思想是现金流和折现率要匹配，公司有了负债以后价值是多少，或者说投资项目可不可行，三种方法，WACC法，调整净现值法，权益现金流法。结果相同，考试会提示用哪种方法，如果没提示，建议大家用第一种方法，比较简单。而且记住核心思想，公司价值一般考虑的是无限期限，每一期现金流除以折现率，折现率要与现金流想匹配，WACC是公司的，所以计算现金流既要包括股东也要包括债权人的。调整净现值法，假设公司无负债，项目是否可行，引入负债后，有了税遁，公司价值发生改变。第三种方法和第一种方法有明显的对比，WACC是对于公司而言，既包括股东也包括债权人，这里只包括所有者，计算折现率应该是Rs,现金流应该是分给股东的现金流。心中一定要清楚，举个例子，买了设备100万，负债权益比1/3，B/S是1/3，所有者权益是75万，期初股东投入了75万，而不是100万，但是如果用WACC，计算现金流就是投入了100万，我们的折现率和现金流一定要匹配，要分清楚基于公司还是基于股东。

　　计算题只要掌握了方法还是很简单的。接下来会把我们没讲到的计算题讲解，我会在后面继续给大家押大家最关心的论述题。以上就是今天的讲述。
 

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