复旦大学《公司财务》章节习题：股利政策

　　(一)

　　1、投资者是否具有复制任何公司股利政策的能力?

　　2、股利无关论的主要假设条件是什么?

　　3、股利有关论可以细分为有害论和有益论，请说明它们的主要思想?

　　4、与增加股利相比，公司更加不愿意削减股利，这是为什么?

　　5、股利提高是否会成为一种负面的财务信号?如果可能的话，请予以解释。

　　6、追随者效应属于有害论还是有益论，为什么?

　　7、股利是否存在信息内涵?请用实际生活的事例加以说明?

　　8、假如某人持有A公司股票100股，1年后的现在，现金股利为2元/股，该公司股东的要求收益率为8%。又假定2年后的现在，公司破产，清算价格为10元/股。

　　问：

　　(1) 该公司股票现时的价格为多少?

　　(2) 如果该公司第2年仍能发放每股1元钱的现金股利，则该公司股票的现实价格又是多少?

　　(二)

　　1、在上海证券交易所找一家定期发放股利的公司。

　　(a)公司每隔多长时间定期发放一次股利?

　　(b)股利的数额为多少?

　　(c)你必须在哪一天登记你的股票以领取股利?

　　(d)股利在多少星期后支付?

　　(e)查一下股价，计算该股的年股利回报率。

　　2、某石油公司有100万股流通股，总市值为2 000万元。预期公司下一年会派发100万元的股利，且此后每年增加5%，这样第二年的预期股利为105万元，第三年为110.2575元，依次类推。然而，公司听说每股价值依赖于股利的派发，因此它宣布下一年股利将会增加到200万美元，由此所增加的额外现金将通过发行新股来筹集。如果以后各年的股利和以前预测的相同，比如第二年的股利为105万元，以后每年增加5%，那么

　　(a)第一年的新股发行价为多少?

　　(b)公司需要发行多少新股?

　　(c)对新股来说，预期支付的股利是多少?第一年后支付给老股东的股利是多少?

　　(d)说明当前股东所得现金流的现值仍为2 000万元。

　　3、试点评一下下列说法：“说起来我可以卖掉股票来满足现金需求，但是这意味着可能在大盘低迷的时候卖出，如果公司支付定期的现金股利，投资者就会避免风险。”

　　4、《洛杉矶时报》载有一篇关于股票回购的文章，文中这样写道：“越来越多的公司认识到目前最好的投资机会是对自己进行投资。”试讨论这种观点，这种回购对公司的前景和股价有何影响?

　　5、某公司刚刚宣布每季度的定期股利为每股1元。

　　(a)什么时候股价会下跌以反应股利的派发——是公告日，除息日，还是股利支付日?

　　(b)假设不存在税收，股价可能下跌多少?

　　(c)假设所有投资者的股利税税率均为30%，而资本利得税税率却为零，那么股价可能下跌多少?

　　(d)假设除了证券交易商同时缴纳股利税和资本利得税以外，其他条件和(c)相同。(c)的答案会有怎样的改变?试说明之。

　　6、A股票和B股票的价格都为每股100元，税前收益率为10%。然而，A股票的回报完全是股利(公司每年定期支付每股10美元的股利)，B股票的回报则完全是资本利得(股票价格每年上涨10%)。假设股利税和资本利得税的税率均为30%，那么A股票的税后收益率为多少?如果一个投资者2年后卖出B股票，其税后收益率又为多少?10年后卖出呢?

　　7、中间道路派坚持股利政策无关的观点是因为无论是高股利发放率，还是中、低股利发放率的股票其供给都已经调整到位，满足了投资者的需求。喜欢丰厚股利的投资者持有那些能满足他们的股利要求的股票，喜欢资本利得的投资者则有大量低股利发放率的股票可供选择，这样，高股利公司不能通过转变成低股利公司来获利，反之亦然。

　　假设美国税收改革法案以前股利的供给满足投资者的需要，那么你预计税收的改变将如何影响美国公司支付的现金股利总额，以及高股利公司和低股利公司的比例?在股利供给调整完成以后股利政策的无关性是否依然成立?

　　本习题(仅供学生课堂练习使用)主要摘自：

　　1、理查德-布雷利等：《公司财务原理》。北京：机械工业出版社2008年版。

　　2、朱叶、王伟：《公司财务学》。上海：上海人民出版社2003年版。

　　3、朱叶：《公司金融》。北京：北京大学出版社2009年版。

　　4、詹姆斯-范霍恩等：《现代企业财务管理》。北京：经济科学出版社1998年版。